联邦补贴退潮，美国“僵尸企业”数量激增

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-5 02:18:13

联邦补贴退潮，美国“僵尸企业”数量激增
利率高企、政策转向与市场需求萎缩，正共同推动美国企业界一场无声的“僵尸末日”。

10月31日，西方万圣节期间，随着各路“妖怪”进入社区寻觅糖果，在信贷市场上，也同样涌现出大批“僵尸企业”。

彭博社最新数据显示，美国僵尸企业数量已增至2022年初以来的新高，单单10月一个月内新增的僵尸企业数量就接近100家。

这些“僵尸企业”指的是那些经营收入不足以覆盖利息支出、仅能够依靠外部融资维持生存的企业。

01 现状：僵尸企业激增与行业困境
美国企业正面临一场严峻的债务偿还危机。

无法偿还债务的公司数量激增，利息保障倍数（息税前利润除以利息费用）低于1的企业数量显著增加。

上月新增的僵尸企业主要集中于医疗健康和生物科技领域，这些企业因成本急剧上升及联邦政府补贴退潮而承受巨大压力。

汽车制造业也陷入困境。通用汽车近期宣布对三家工厂近5500名员工实施无薪休假。

底特律“零工厂”从双班制砍为单班制，产能腰斩；与LG新能源合资的两座电池工厂要么裁员要么停产半年。

02 成因：三重压力叠加
疫情期间的低利率举债成为如今问题的根源。

企业利用当时接近零的低利率环境大肆举债，部分企业通过高杠杆进行收购。

这些操作在当时看似合理，但随着利率环境转变，收购方如今背负沉重债务，难以为继。

联邦补贴退潮是另一大关键因素。

9月30日，美国实施17年的电动汽车税收抵免政策正式终止，购买新电动汽车的7500美元联邦税收抵免随之取消。

这项政策自2008年起实施，一直是推动电动车普及的关键引擎。

融资成本大幅上升同时冲击整体经济。

业内人士表示，即便美联储能持续降息，当下小企业和僵尸企业的借贷成本也比历史平均水平高出好几倍。

03 影响：经济多方受创
资源错配严重阻碍经济发展。

僵尸企业占用了大量的资金、劳动力等生产要素，阻碍了资源向更高效、更具创新能力的企业流动。

抑制市场竞争，损害健康企业利益。

大量僵尸企业的存在使市场竞争环境恶化，健康企业可能因不公平竞争而削减投资。

金融风险累积，增加系统脆弱性。

一旦经济环境恶化，这些企业可能集中倒闭，导致信贷市场动荡。

04 应对：市场调整与政策选择
企业被迫采取收缩战略应对变局。

通用汽车不仅裁员和缩减产能，还计提了16亿美元用于覆盖电动车工厂资产贬值及与裁员、取消供应商合约相关的费用。

行业分析人士指出，当前动荡可能只是暂时现象。

随着新车型推出及消费激励变化，行业有望出现反弹。美韩贸易协定为制造商及全球供应链带来更多机遇和更优条件。

破产法改革被视为解决僵尸企业问题的重要手段。

研究显示，破产法实质性改革可使僵尸企业比例平均减少1.4个百分点，债权人友好型破产法可使僵尸企业比例额外降低1.6个百分点。

05 启示：补贴依赖的警示
政策补贴只能是短期“催化剂”，而非长期“续命丹”。

通用的急转弯并非个例，美国电动车行业的寒冬已悄然蔓延。研究机构预测，美国电动车市场占比可能从10%直接腰斩。

过度依赖政策的市场如同无源之水，一旦政策退潮，企业便陷入被动。

对于中国企业而言，这也是重要的出海启示：既要警惕政策波动的风险，也要注重构建自主可控的产业链。

哈佛大学预测，终止税收抵免将使美国2030年电动车普及率下降6个百分点。更现实的挑战是，此举不仅可能导致新能源投资外流，也会加剧美国汽车产业内部分裂。

观察人士指出，当前可能仍有大量僵尸企业尚未暴露，实际问题的严重程度或许远超市场参与者的普遍认知。这些企业从被贴上“僵尸”标签到破产或退市平均需五年，一场企业债务危机可能才刚刚开始。

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