十月惨淡收官下月铺垫还是拐点

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-3 05:52:29

十月惨淡收官，十一月是铺垫还是拐点？
A股市场泥沙俱下的十月行情中，投资者脸上写满困惑与忧虑。

“牛市震荡属常态，政策+流动性的根基未动摇。”在十月A股市场惨淡收官的阴影下，这样的声音为市场注入了一丝镇定剂。

10月17日，A股三大指数集体收跌，沪指失守3900点，创业板指暴跌3.36%，全市场超4700只个股飘绿。A股的十月行情在一片“绿油油”中黯然落幕。

进入十一月，市场情绪依旧敏感，投资者心中萦绕着一个关键问题：这仅仅是新一轮下跌的铺垫，还是市场即将迎来转折的拐点？

01 十月回顾：市场为何集体受挫？
十月A股的惨淡表现并非单一因素所致，而是宏观、外部环境及市场内部结构三重压力共同作用的结果。

流动性边际收紧是首要因素。10月17日，央行单日净回笼资金达2442亿元，市场资金面明显承压。

这一操作释放的信号让本就敏感的市场更加谨慎。

从市场内部结构看，风格分歧与切换正在激烈演进。根据国证成长-价值指数的跟踪数据，成长风格相对优势明显减弱，价值风格的上行趋势逐步确立。

前期涨幅较高、获利盘集中的成长与科技板块在风格切换阶段出现阶段性承压。

外部环境恶化构成另一显著压力。英伟达CEO黄仁勋在接受采访时表示，由于美国出口管制，公司已“100%退出中国市场”。

同时，微软计划最早于2026年在新产品中全面排除中国制造。这些动作被视为供应链提前脱钩的信号。

童第轶分析认为，电子等科技板块极易引发获利盘了结与止损盘涌出的负反馈循环。加之三季报披露窗口期，资金倾向于提前离场观望，加剧了市场下跌。

02 技术分析：关键点位的得与失
从技术面看，沪指4000点整数关口作为市场重要心理关口，其反复争夺直接影响资金信心。

十月末，沪指以光脚中阴线收盘，不仅失守短期重要支撑5日均线，更让4000点整数关口得而复失，直接挫伤市场短期做多情绪。

作为市场“先行指标”的科创50指数，已率先跌破20日均线。

这一信号值得警惕，因为若科创50不能在接下来1-2个交易日内快速收复20日均线，大盘也可能被拖累，这正是股市中“螃蟹效应”的体现。

当前沪指的上升趋势尚未被完全破坏，但已面临严峻挑战。多空双方在关键点位的博弈进入胶着阶段，20日均线成为判断沪指趋势是否延续的核心标准。

只要该支撑位不失守，大盘仍有维持震荡攀升格局的可能；一旦有效跌破，则需警惕调整空间扩大。

03 十一月展望：震荡蓄势还是趋势反转？
对于十一月A股走势，机构观点呈现明显分歧。中信建投证券投资策略分析师夏凡捷相对谨慎，认为在10月下旬市场情绪高涨、三大利好集中兑现后，A股已经处于较高位置。

后续面临利好空窗期，市场可能面临新一轮横盘调整。

基金三季报显示电子行业配置比例超过25%，双创板块超过40%，成长风格超过60%，均为2010年以来最高水平。

这一极端数据可能引发结构性调整，进一步加剧市场波动。

与之形成对比，招商证券持更为乐观的态度，认为展望11月市场震荡蓄势，为年底发动指数级别行情进行蓄势。

在中美贸易谈判、三季报、四中全会召开结束后，市场进入业绩、事件、政策的真空期，缺少决定方向的催化剂。

“市场拐点是由空头主宰的”。这一经典分析指出，在股价上涨的尾声，空头不再提高卖出价，这样多空双方就会在一个相对较小的区域内进行大量换手，形成单位量激增。

而在底部，尽管空头不再愿意继续降低卖出价，但多方的买单并不会很积极，所以不会出现大量换手。

04 布局方向：结构更替中寻找机会
十一月市场风格预计将出现再平衡，重回杠铃结构。机构资金可能继续从前期涨幅较高、估值偏高的成长与科技板块，逐步流向相对低估、具备稳健收益特征的红利及周期方向。

从具体配置思路看，中信建投证券建议关注三大线索：景气线索上的新能源（储能、固态电池等）和非银行金融（券商、保险）。

年末调仓视角下的前10个月涨幅最小、基金配置比例偏低的行业板块如煤炭、石油石化、公用事业等。

以及短期切换逻辑下，今年10月跌幅最大、且全年涨跌幅有限、基金配置比例偏低的传媒、美容护理、汽车等。

招商证券则建议围绕三季报业绩落地和“十五五”规划指引展开，重点关注电子（消费电子、半导体）、电力设备（电池、光伏设备、风电设备）。

汽车（汽车零部件、商用车）、机械设备（工程机械、自动化设备）、国防军工等行业。

对于科技股急跌是否构成布局机会，童第轶建议采取分批逢低吸纳策略，有效分散成本与风险。

他强调重点布局三季报业绩确定性高、行业景气度持续、竞争壁垒坚实的龙头企业，规避基本面存疑的纯概念题材股。

05 投资策略：防守反击的智慧
在当前市场环境下，夏凡捷建议投资者暂缓加仓。童第轶则提醒投资者保持谨慎，以防守为主，严格控制仓位，耐心等待市场明确的企稳信号后再作决策。

从风险角度看，投资者短期需重点关注四大风险：地缘政治局势演变、美债收益率与美元走势、三季报密集披露期的个股业绩风险，以及市场本身的技术面与情绪面。

急跌后信心修复需要过程，需防范惯性下探风险。

若外部环境出现缓和信号，或国内出台强有力的稳预期政策，市场有望迎来超跌反弹，科技股或因高弹性而表现活跃。

A股整体下行空间或较为有限。支撑这一判断的核心因素是今年推动A股走强的“汇率环境”并未发生实质性变化。

今年以来人民币持续走强，对市场风险偏好的提振作用明显。

另外，下周将迎来多项重要会议，恰逢美联储自9月开启降息周期，且市场普遍预期年内进一步降息的概率较高。

受此带动，外资近期有进一步流入A股市场趋势。

站在十一月的开端，市场仍在震荡中寻找方向。中信建投与招商证券的观点代表了当前市场的两种主流预期——横盘调整或是震荡蓄势。

市场拐点由空头主宰，但当空头不再愿意以更低价格卖出，多空力量将悄然改变。

就像2022年10月沪指失守2900点后，分析师在当时指出的那样：“市场的拐点值得期待”。

十一月，或许不是终点，而是新一轮行情的起点。

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