3家企业同日上市，科创板科创成长层启新程
科技创新企业的星辰大海，需要更具包容性的资本市场护航。
10月28日，上海证券交易所迎来三位特殊的新成员——禾元生物、西安奕斯伟材料科技股份有限公司（简称“西安奕材）和必贝特三家未盈利企业正式在科创板上市。
它们成为科创成长层首批新注册企业，标志着科创板“1+6”改革政策全面落地。
至此，科创成长层公司数量已达35家，科创板上市公司总数达到592家，总市值超过9万亿元。
01 改革里程碑
科创成长层的设立，是中国资本市场深化改革的又一重要举措。
今年6月18日，中国证监会推出进一步深化科创板改革的 “1+6”政策措施，其中“1”即指在科创板设立科创成长层。
这一改革重启了未盈利企业适用科创板第五套标准上市，精准服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大的优质科技企业。
从全球实践看，科技型企业往往经营业绩不确定性大、转盈利周期长。
资本市场服务能否覆盖优质未盈利科技型企业，是市场各方判断制度包容性、适应性的标识性因素。
证监会新闻发言人此前表示，在科创板设置科创成长层主要有三方面考量：
一是进一步彰显资本市场支持科技创新的政策导向；二是为增量制度改革提供更可控的“试验空间”；三是对未盈利科技型企业集中管理，便于投资者更好识别风险。
02 硬科技领跑者
此次上市的三家企业，尽管尚未盈利，却都在各自领域掌握了核心“硬科技”。
西安奕材是半导体行业的新秀，作为国内12英寸硅片领域头部企业，其2024年月均出货量和产能规模位居中国境内第一、全球第六。
截至2025年上半年，公司是中国境内12英寸硅片领域拥有已授权境内外发明专利最多的厂商。
禾元生物 是全球首创“稻米造血”技术的生物医药企业，该技术获得了国家“重大新药创制”科技重大专项的支持。
公司自主研发的重组人白蛋白注射液（水稻）于今年7月通过国家药监局审评获批上市，成为我国首个获批上市的重组人血清白蛋白产品，有望解决我国人血清白蛋白长期依赖进口的局面。
必贝特则专注于肿瘤、自身免疫性疾病、代谢性疾病等重大疾病领域的创新药研发。
公司已有一款1类创新药产品BEBT-908（注射用盐酸伊吡诺司他）于6月30日获批上市，目前正积极推进该产品的商业化工作。
03 投资新机制
为适配未盈利企业的特点，此次三家公司的发行承销引入了差异化限售机制。
根据今年3月份上交所修订的发行业务规则，未盈利企业可以采用约定限售方式，网下投资者自愿报价申购，履行限售更高比例、更长期限的承诺并相应获配较多的新股。
从实际情况看，机构投资者对长锁定期、高限售比例档位参与踊跃。
以西安奕材为例，A1、A2档投资者获配数量占网下发行总量的74%、22%，配售比例是A3档的9倍、4倍。
必贝特的情况类似，A1、A2档投资者获配数量占网下发行总量的62%、30%，配售比例是A3档的9倍、3倍。
这种机制促进了新股合理定价，也体现出机构投资者对企业中长期投资价值的认可。
市场人士也提醒，在差异化限售与配售安排下，未盈利企业上市初期限售比例预计相对更高，投资者需警惕新股投资风险。
04 成长层生态
截至9月底，累计共有16家次科创成长层公司发布再融资预案，合计拟募集资金295亿元，其中8家已完成发行，合计募集资金132亿元。
再融资工具的灵活应用，为科创成长层公司快速募集研发资本提供了便利。
2024年10月，科创板再融资中轻资产、高研发投入认定标准发布，有效提升了公司融资灵活性。
目前已有迪哲医药、奥比中光、寒武纪3家公司再融资方案论证其符合“轻资产、高研发”特征，募集资金中用于投入研发的资金占比超过30%。
并购重组也为公司提供了外延式发展机遇。
自“科创板八条”发布以来，成长层公司累计披露6单并购交易，均为产业并购。
其中，芯联集成通过发行股份及支付现金方式收购芯联越州的交易，系科创成长层公司首单发行股份购买资产交易，目前已完成交割。
05 资本向实而生
科创成长层的设立，正在引导更多耐心资本流向科技创新领域。
中国互联网投资基金管理有限公司董事长吴海表示，科创板作为资本市场改革的“试验田”和科技创新核心枢纽，对助力科技企业做强做大起到巨大作用。
科创板“1+6”改革政策的推出，增强了中国科技企业的发展信心，同时也激发了中国创投行业的投资热情。
易方达基金指数研究部总经理庞亚平认为，此次新政将为指数体系注入新的活力。
科创成长层的设立，为开发更具针对性、更聚焦未盈利高研发企业的精准化指数奠定了坚实基础。
华夏基金数量投资部行政负责人徐猛表示，制度优化后，科创板市场层次更加丰富，审核效率和透明度明显提升，为长期资金和耐心资本营造了更好的投资环境。
改革还将进一步引导社会资金向高端制造、前沿科技等方向集中，促进科技、产业与资本的良性循环。
截至10月28日，科创板已汇聚592家科技企业，总市值超9万亿元，成为中国“硬科技”企业上市的“首选地”。
2025年以来，科创板新增上市企业11家，IPO募资总额达169.52亿元，较去年同期增长54%。
科创成长层的“迎新”步伐仍在加速。
目前，科创板仍有40家前沿科技领域企业在排队IPO，其中未盈利企业百奥赛图、昂瑞微已注册生效，摩尔线程、沐曦股份均已提交注册。
资本市场与科技创新的深度融合，正为中国经济高质量发展注入源源不断的动力。
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